短期板块或维持震荡，建议投资者关注中线布局。短期市场对楼市修复持续性仍存疑、同时一揽子金融出台后政策预期有所降低■★★■■★，板块或维持震荡；中长期来看，“好产品”与◆★“一二线核心区域”率先止跌回稳的趋势未发生改变，2024Q4部分热点城市核心区及优势产品已率先复苏。随着越来越多“好房子◆★◆★■”企稳有望形成价格锚★■★，最终将带来整体楼市逐步企稳◆■■■，库存结构优、拿地能力强、产品力强的房企有望率先受益★◆◆★。

　　风险提示■★◆：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

　　个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化◆■■★★★、产品力强房企如华润置地、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口■★、建发国际集团◆■★■、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团◆★、万科A等◆★★◆■★；3）经纪（贝壳）、物管（中海物业★◆◆★◆◆、保利物业、招商积余）★◆、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业■◆。

　　重申◆★“好产品”与◆★■“一二线核心区域◆★■”率先止跌回稳。2025Q2部分城市楼市热度略有降温，我们认为无需过度担忧：1）当前楼市调整的时间及空间已相对充足，5月降息进一步降低居民置业压力；2）部分核心城市核心区供应基本步入“空窗期”，供给约束背景下市场有望延续企稳回升；3）市场修复及购房者预期扭转均需要时间，◆◆■“止跌回稳”并不意味着所有城市所有住房同步止跌回稳★★■■■★，一线月以来已逐步企稳。

　　资本市场监测：1）地产债■★★：上周境内地产债发行49◆★★.1亿元。2）地产股：上周房地产板块涨0■◆◆★★.95%，跑赢沪深300（-1.08%）；当前地产板块PE（TTM）39.43倍■■★◆■★，估值处于近五年95.64%分位。

　　周度观点■■◆：年中冲刺临近，成交环比有望延续回升◆■◆。5月（截至30日）重点50城新房成交套数同比降5★■■.3%，环比升9.1%，克而瑞公布的5月百强房企操盘金额2945.8亿元，环比增长3.5%。随着6月房企年中冲刺◆★，营销加码叠加优质供应增加，预计重点城市成交有望延续弱复苏趋势，环比或延续回升，同比由于上年高基数或小幅下滑■◆◆★◆。

　　市场运行监测：1）新房成交环比回升，后市有待观察。上周(5■★◆★.24-5.30)重点50城新房成交2.2万套，环比升5.8%，重点20城二手房成交2万套，环比降9◆■◆.4%。5月（截至30日）重点50城新房日均成交同比降5.3%，环比升9◆◆.1%■◆◆■◆★；重点20城二手房日均成交同比降2.7%，环比降16%★■★■■◆。2）库存环比微降◆★★◆◆◆，去化周期18.4个月。16城取证库存9132万平，环比降0.1%◆◆★◆★★，去化周期18.4个月。